期现价格情况：

10月19日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9600和10850元/吨，分别下降100和250元/吨，主力01合约对应华东地区基差分别为180和739。

从外盘价差来看，10月18日LLD和PP的远东CFR完税价分别为9658和10856元/吨，进口利润分别为-58元/吨和44元/吨。周内来看，因内盘的回落和美元的走强，外盘货源进口利润下滑明显。

第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9900元/吨和10900元/吨，较上周各上涨50元/吨，华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900元/吨，调价后，缠绕膜本周利润因PE价格回落有所上升；PP方面，19日华东BOPP厚光膜较上周下降350元至12100元/吨，周内BOPP价格下滑大于PP，盈利重新转为小幅亏损，但好于节前利润水平。

第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为0元/吨，HD-LLD价差380元/吨；共聚PP与PP拉丝的价差为50元/吨，PP共聚-PP拉丝价差回落明显，目前已处正常区间；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为35.03%（高位50%）和36.00%（高位40%），总体来看本周PE、PP标品比例较上周稳中有升。

最后从替代品价差来看，19日丙烯下降400元至9750元/吨一线，对粉料和粒料的支撑明显减弱；目前公布了2018年第22批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨，1~22批文总计乙烯回料核定量仅19675吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。

周度供需和库存情况：

供给方面，10月19日PE和PP装置开工率分别为94.12%和90.24%。PE方面，本周或近期新增检修：上海赛科HD和LL8日停车、茂名石化LD14日晚停车；本周或近期新增复产：吉林石化HD16日复产。PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：宁波富德10日临停1天、上海赛科6日检修、台塑宁波10日检修、大连西太17日临停2天；本周预计新增复产：大连西太、宁波富德、绍兴三圆16日、河北海伟12日。总的来看本周PE、PP复产增多，开工显著进一步回升。外盘方面，9月检修较多，10月聚烯烃进口仍存缩量；利润方面，周内内盘走弱叠加美元走强，本周聚烯烃进口利润下滑。

需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周PE下游工厂开工稳中有升。其中农膜行业开工受部分高端膜需求和七月份后日益增长的棚膜需求而回暖，开工小幅上涨6%至为63%；管材行业本周较上周小幅下滑1%至54%。其余下游开工多在57%-64%之间，下游开工回暖动力因棚膜带动有所好转。

本周聚丙烯主要下游企业开工整体维稳，其中塑BOPP小升，塑编、注塑持稳，分别为60%（+2%）、60%（0和54%（0）。本周PP现货市场供应货源增多，价格回落，下游厂家利润好转，部分停车企业复产，BOPP开工小幅回升；不过PP绝对价格依旧高位，尤其是塑编下游制品涨价难度较大，利润受到一定抑制，部分厂商因原料短缺开工不高。

库存方面，周内石化库存去速缓慢，由周初的80万吨下降至周末的77万吨。

本周观点及策略：周内货源偏紧情况显著改善，聚烯烃期现均有回调，且PP回调幅度较大。本周新增临停较少，加之绍兴三圆、吉林石化等复产，聚烯烃开工进一步提升至90%以上，交割品供给紧平衡格局得到明显缓和。外盘方面，周内美元走强叠加内盘价格回落，聚烯烃进口利润回落但依旧在平水附近波动，PP越南印度均聚货源到港较为集中，而PE因九月外盘检修较多，进口有缩量预期。需求方面，PE旺季到来，棚膜端需求正常跟进，环比继续抬升；BOPP因PP周内期现回调，价格回落，利润重新回到盈亏平衡附近，不过较国庆节前依然有起色，目前新单不多，交付前期订单为主。综合来看，当前开工已达高位，周内库存去化显著放缓，聚烯烃紧平衡格局已经结束，而需求端下游利润周内PP表现虽差，但好于前期水平，考虑到10月进口缩量，短期总供需呈双增态势，内外盘总供给增量略大于需求增量，PE矛盾小于PP；短期来说，PE因绝对库存高位，叠加旺季预期，其上下行空间都不大，处于震荡行情，而PP周内虽然修复了前期超涨的部分，但绝对价格依旧高位，当前下游利润一般，制品价格又难以轻易调涨，叠加非标弱势、成本端价格回落等因素，下周行情偏弱震荡为主，不过期货端受当前大基差限制，或表现为抵抗式下行。LP价差下周有小幅回升可能。

单边：中性；LL观望，PP反弹抛空为主

套利：LL 1-5正套少量参与；L-PP扩大短期持有

主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦

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