期现价格情况：

11月2日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9330和10320元/吨，分别下降120和280元/吨，主力01合约对应华东地区基差分别为215和442。

从外盘价差来看，11月1日LLD和PP的远东CFR完税价分别为9540和10573元/吨，进口利润分别为-210元/吨和-253元/吨。周内来看，因内盘的回落和美元的走强，外盘货源进口利润下滑明显。

第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9850元/吨和10850元/吨，较上周各下降50元/吨，华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900元/吨，本周缠绕膜本周利润因PE价格回落有所上升；PP方面，2日华东BOPP厚光膜较上周下降100元至11800元/吨，周内BOPP价格小于PP，利润上行，好于前期利润水平。

第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为20元/吨，HD-LLD价差170元/吨；共聚PP与PP拉丝的价差为-20元/吨，PP共聚-PP拉丝价差回落速度放缓，目前处于较低水平；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为31.04%（高位50%）和36.32%（高位40%），总体来看本周PE、PP标品比例较上周分别下降和上升。

最后从替代品价差来看，2日丙烯上涨200元至9150元/吨一线，对粉料和粒料的支撑好转；目前公布了2018年第23批批文乙烯聚合物回料核定量为479吨，1~23批文总计乙烯回料核定量仅20154吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。

周度供需和库存情况：

供给方面，11月2日PE和PP装置开工率分别为88.31%和82.84%。PE方面，本周或近期新增检修：中韩石化HD30日临停2天、福建联合AD30日停45天、神华包头AD31日临停2天；本周或近期新增复产：蒲城清洁近期。PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：福建联合、九江石化29日临停；本周预计新增复产：台塑宁波30日、大庆炼化新线26日、蒲城清洁近期。总的来看本周PE、PP因福建联合的计划检修，开工显著下滑。外盘方面，9、10月检修较多，10月检修少于9月，故10、11月聚烯烃进口仍存缩量；利润方面，周内内盘走弱叠加美元走强，本周聚烯烃进口利润下滑。

需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工受部分高端膜需求和七月份后日益增长的棚膜需求而回暖，开工较上周持平70%；管材行业本周较上周小幅下滑1%至53%。其余下游开工多在57%-63%之间，下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。

本周聚丙烯主要下游企业开工整体稳中有升，其中塑BOPP持稳，塑编、注塑小升，分别为60%（0%）、61%（+1%）和57%（+2%）。本周PP现货市场、港口供应货源增多，价格回落，下游厂家利润好转，部分停车企业复产；不过PP绝对价格依旧高位，尤其是塑编下游制品涨价难度较大，利润受到一定抑制，部分厂商因原料短缺开工不高。

库存方面，周内石化库存去速一般，由周初的81.5万吨下降至周末的76万吨。

本周观点及策略：周内货源偏紧情况显著改善，聚烯烃期现均有回调，直至周末才因进口缩量的消息有所反弹。本周因福建联合的检修和部分装置的临停，聚烯烃开工小幅下滑，但依旧接近高位，供需仍处供略大于求的状态。外盘方面，周初港口库存小幅加压，导致周内外盘货源价格低报甩货，故港口库存去速较好；利润方面，周内美元走强叠加内盘价格回落，聚烯烃进口利润回落但依旧在平水附近波动，此外，PP越南印度均聚货源到港较为集中，而PE因九十月外盘检修较多，进口有缩量预期。需求方面，PE当前处于年内最旺，之后随着11月中旬的到来，农膜需求将会逐步走弱；BOPP因PP周内期现回调，价格回落，利润重新扭亏为盈。综合来看，虽然福建联合本周开始检修，但供给整体依旧充足，且下周随着部分临停的结束，供给有较本周环比增多的预期，而需求端PE表现即将逐步回落，而PP共聚注塑制品产销尚未放量，结合近期进口缩量，供需平衡处于小幅宽松状态。PE因绝对库存高位，旺季尾声和进口货源价格压制等因素，短期震荡偏弱行情，而PP下游微观利润好转，MTO利润好转，成本端止跌势头已现，加上周内港口去库较好，价格下行空间已不大，震荡行情为主。

单边：PE中性偏弱；PP中性

套利：LL 1-5正套少量参与；L-PP下行持有

主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦

PVC需求预期转差，期价继续寻底

上周PVC期价结束前一周的反弹，重新下行，且上周四开始破位下行，创近期新低。上周主要受到宏观经济的拖累，国内公布的10月份PMI及GDP数据均显示经济进一步示弱。市场对于工业品下游需求预期进一步转差。在化工品板块中，PVC表现相对抗跌，主要是价格前期下行过快，且上游上周及前一周还有部分装置在检修，运力紧张造成的货源短期运输不能及时，使得现货价格尚存支撑，但上游情绪已经明显转变，出厂价持续下调；另外则是下游库存偏低，存在一定的刚性采购。 

供需

产量：上周国内PVC企业开工率明显提升，西北检修企业逐步恢复开车，主要有鄂绒、海平面、内蒙宜化及内蒙君正等，新增检修企业只有鲁泰化学，其他少数企业开工率略有变化。据卓创统计数据显示，PVC整体开工80.24%，环比上升4.3%；其中电石法PVC开工率80.75%，环比上升5.74%；乙烯法PVC开工率77.89%，环比下降3.61%。  

上周烧碱价格维持小幅上涨态势，8月下旬以来，烧碱受到环保影响，价格出现缓慢回升，目前烧碱价格上涨优势有所体现，上游企业综合生产利润有所回升，前期对于上游产量受到抑制的预期有所弱化。从中线角度看，由于生产利润依然存在，PVC产量要出现明显下降，一时难以实现。

从PVC上游开工率角度看，三季度因为天气问题，开工率有所下降，后期随着高温天气的过去，开工率将可以重新回升。目前10月份检修装置基本兑现，下周还有部分装置需要检修，后期检修装置开始减少。

库存：截至上周末，最新PVC库存数据继续下行，这是连续第二周库存出现减少。据卓创统计，由于铁路运输仍然紧张，市场到货不多，社会库存继续下降。据统计，华东及华南社会库存环比跌7.65%，同比低13.26%。  

下游开工及订单：9月份下游型材企业开工小幅提升，卓创统计开工数据显示，9月份20家样品型材企业整体开工率提升至45%，环比8月份提升2%，较去年同期下降2个百分点；9月大型企业平均开工率在74%，环比8月提升2%；中型企业开工提升至46%，环比8月提升2%；小型制品企业开工依旧不高在25%，环比仅提升1%。 

9月份样品型材企业整体开工率小幅提升，但并不及预期。随天气的转凉，部分家装及下游制品企业开工略有提升，另一方面大型企业反应订单尚可，开工稳中小幅提升。除此之外，南方型材企业开工尚可，北方型材企业开欠佳，尤其一些中小企业受环保和订单不佳影响，一直低负荷运行，企业生产积极性不佳，部分企业已在考虑转型。

基差：上周基差变化不大，上周末基差有所缩窄，上周现货价格表现相对坚挺，后期关注淡季需求来临，现货价格走弱幅度。

出口盈亏：外盘乙烯的走弱，使得最近进口盈亏有明显改善，出口有所恶化，对于国内供应量存在增加预期，不利国内PVC价格。

观点：从供应来看，后期检修减少，烧碱价格的回升以及电石价格近期的下行使得上游生产利润改善，预计11月份上游开工率将维持高位，产量或依然较为充裕。下游需求11月份已是季节性淡季，随着温度的进一步下行，下游工厂开工将持续下行，同时，从宏观经济的指向来看，后期需求将进一步转差。随着运力的缓解，后期市场到货量将增加，预计下周期价将维持弱势运行，建议保持空头思路，不轻易抄底。

策略：谨慎看空

风险：库存减少，上游利润大幅减少使得开工率下行，下游消费向好等。

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