期现价格情况：

12月7日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9250和9450元/吨，分别上涨250和500元/吨，主力01合约对应华东地区基差分别为280和355。

从外盘价差来看，12月7日LLD和PP的远东CFR完税价分别为8548和9023元/吨，进口利润分别为702元/吨和577元/吨。周内来看，因外盘的回落较多，外盘货源进口顺挂显著加大，目前聚烯烃进口窗口已打开。

第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9700元/吨和10700元/吨，较上周下跌50元/吨，华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900元/吨，本周缠绕膜本周利润因PE价格回升有所下滑；PP方面，7日华东BOPP厚光膜较上周上涨600元至11200元/吨，周内BOPP利润变化不大。

第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为-250元/吨，HD-LLD价差-50元/吨；共聚PP与PP拉丝的价差为600元/吨，PP共聚-PP拉丝价差回升，共聚弱势有所好转；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为34.70%（高位50%）和35.56%（高位40%），总体来看本周聚烯烃标品生产比例小幅上升。

最后从替代品价差来看，7日丙烯上涨1050元至8250元/吨一线，对粉料和粒料的支撑增强；目前公布了2018年第26批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨，1~26批文总计乙烯回料核定量仅20154吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。 

周度供需和库存情况：

供给方面，12月7日PE和PP装置开工率分别为86.49%和87.39%。PE方面，本周或近期新增检修：中天合创LD4日、中沙天津LL5日、齐鲁石化AD5日；本周或近期新增复产：上海赛科LL、HD。PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：中煤蒙大3日临停；本周预计新增复产：福建联合下周复产。总的来看本周聚烯烃开工和标品比例变化不大。外盘方面，11月新增检修仅有韩国LG一套装置，检修体量不大，后期进口有增量预期；利润方面，周内外盘小幅下滑，同时内盘因补库回暖，进口窗口再度打开，且当前进口顺挂较大。

需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期，开工逐步回落，开工较上周下降2%至61%；管材行业本周较上周小幅下滑1%至46%。其余下游开工多在53%-61%之间，下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。

本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳，其中塑BOPP、塑编持稳，注塑，分别为59%（0%）、62%（+1%）和57%（0%）。本周下游厂家利润好转，部分停车企业复产；不过注塑因汽车家电产销一般，开工变化不大，周内原料上涨，部分工厂采购原料，库存增加。

库存方面，周内石化库存去速较快，由周初的67万吨下降至周末的57.5万吨。

本周观点及策略：周内中下游补库带动期现好转，部分贸易商惜售，市场总体流通货源并不多，基差小幅上升。本周PE临停不多，仅有中天合创LD、中沙天津LL和齐鲁石化AD小停，开工微降，标品比例维持中低；而PP周内仅有中煤蒙大临停，开工变化不大，标品比例依旧维持较高水平，聚烯烃供给整体充足。外盘方面，当前进口窗口打开，港口货源成较好转，货源偏紧；外盘价格目前对内盘处于压制状态。需求方面，PE棚膜当前已过年内最旺，开工稳步下滑，后期农膜需求将进一步回落；BOPP周内利润变化不大，共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑，但今年形势弱于往年同期。综合来看，近期因中下游一波集中补库，叠加邻近交割市场流通标品并不充足，导致价格反弹企稳，不过运行至今，中下游补库已基本释放，近月空头已部分挤出，而多头逐渐移仓远月，叠加进口窗口打开，外盘后期检修不多，需求回落等问题，聚烯烃价格或表现企稳后承压。

策略：

单边：企稳后震荡偏弱

套利：LL 1-5反套少量参与；L-P操作难度加大，多单考虑止盈；PP1-5反套少量参与

主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦

PVC关注现货表现，期价反弹受限

上周PVC期价震荡为主，因为现货货源紧张，1月合约表现偏强，价格低位，下游因为库存偏低，存在一定的刚需采购，现货价格的坚挺使得期价前期有所反弹，上周因为宏观事件的影响，市场担忧中美贸易战有升级可能，上周四期价出现明显下行，氛围转弱使得PVC有反弹结束的迹象。

供需

产量：上周国内PVC企业开工率略有提升，虽河北盛华停车、个别企业开工负荷小幅下降，但信发轮修结束，市场整体供应较上周仍略有增加。据卓创统计数据显示，PVC整体开工84.03%，环比提升1.09%；其中电石法PVC开工率83.21%，环比提升1.28%；乙烯法PVC开工率89.04%，环比持平。

上周烧碱价格维持小幅回落，受环保影响，烧碱价格近期总体维持高位水平，近期PVC价格的反弹，使得PCV生产利润有所改善，上游企业综合生产利润基本维持不变，对于产量的指引没有明显变化。从中线角度看，由于生产利润依然存在，PVC产量要出现明显下降，一时难以实现。

从PVC上游开工率角度看，12计划检修的装置很少，开工率将维持高位；但需关注盛华事件的影响，以及近期上游环保检查对于短期开工率可能有的抑制。

库存：据卓创统计，由于市场到货一般，库存继续下降。数据显示，华东及华南地区社会库存环比下跌11.3%，同比低24.7%。

下游开工及订单：11月份下游型材企业开工率略有下降，卓创统计开工数据显示，11月份20家样本型材企业平均开工率在44%，环比下降1% ；10月大型企业平均开工率在72%，环比下降2%；中型企业开工率在44%，环比下降2%；小型制品企业开工率依旧不高，在25%，环比持平。 

11月份样品型材企业平均开工率略有下降，目前小厂开工率已在低位，本月变化不大，大中型企业开工率略有下降。样本型材开工率略有下降，主要是因为需求开始减弱，部分型材企业订单减少，开工负荷小幅下降；另一方面是北方环保检查影响，部分中小企业开工受影响。

出口盈亏：上周进口盈亏有所恶化，出口盈亏有所改善，目前进出口盈亏暂无明显指引。

观点：最新的上游检修计划来看，12月份除了盛华因为事故临时停车，暂无其他检修计划，到1月份才有宁波韩华的一套40万吨的装置检修，总体检修明显减少。但盛华事故影响较大，同时上游环保检查正在进行，短期对于上游开工率依然有一定抑制。需求来看，目前处于淡季，最近的基差变化印证了当前的淡季需求。因此目前1月合约走到平水华东现货的价位，后期继续上行空间将受限。后期需重点关现货市场变化，现货价格的走弱、社会库存的重新累积或将成为短期反弹结束的信号，短期建议暂时观望。

策略：谨慎看空

风险：库存减少，上游利润大幅减少使得开工率下行，下游消费向好等。

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