上周PVC期价继续反弹，社会库存持续低位，远月贴水较大，存在贴水修复需求，近月合约因为前期价格持续反弹，下游采购明显受抑制，期价上行受阻，上周近远月合约价差继续缩窄。上周期价主要受市场氛围转暖的影响，尤其上半周，因为市场预期中美贸易战阶段性缓和以及国内将加大刺激政策等利好，使得商品价格受支撑。

供需

产量：上周国内PVC企业开工率略有下降，本周无新增检修企业，仅部分装置开工率发生小幅调整，北元、德州实华、齐鲁等开工负荷有所下降，鄂绒开工恢复，整体供应略有减少，但变化不大。据卓创统计数据显示，PVC整体开工83.46%，环比下降0.96%；其中电石法PVC开工率83.09%，环比下降0.58%；乙烯法PVC开工率85.96%，环比下降3.08%。

上周烧碱价格维持小幅回落，受环保影响，烧碱价格近期总体维持高位水平，11月下旬以来PVC价格的反弹，使得PCV生产利润有所改善，上游企业综合生产利润也有一定改善，上周上游利润继续增加，利润的角度来看，依然有利于后期产量的释放。市场担忧的盛华爆炸事件对于上游生产的影响暂无显现。

从PVC上游开工率角度看，后期计划检修的装置很少，开工率将维持高位。

库存：据卓创统计，大型工厂开工较高，需求稳定，贸易商观望心态浓厚，维持快进快出，补货积极性一般。截至12月14日，华东及华南市场库存继续下降，华东及华南样本库存环比降7.2%，同比低39.9%。

下游开工及订单：11月份下游型材企业开工率略有下降，卓创统计开工数据显示，11月份20家样本型材企业平均开工率在44%，环比下降1% ；10月大型企业平均开工率在72%，环比下降2%；中型企业开工率在44%，环比下降2%；小型制品企业开工率依旧不高，在25%，环比持平。 

11月份样品型材企业平均开工率略有下降，目前小厂开工率已在低位，本月变化不大，大中型企业开工率略有下降。样本型材开工率略有下降，主要是因为需求开始减弱，部分型材企业订单减少，开工负荷小幅下降；另一方面是北方环保检查影响，部分中小企业开工受影响。

出口盈亏：上周进口盈亏继续改善，出口盈亏有所恶化，目前进出口盈亏暂无明显指引。

基差：上周基差维持不不变，库存低位对于现货价格的支撑有所显现。

观点：目前PVC供需变动依然不大，12月及之后因为上游检修装置较少，生产利润不错将使得后期开工率难以下降，产量增加势头不减，但短期因为天气问题，运力受到一定影响，华东及华南市场到货一般，货源依然偏紧，上游产量增加暂不能体现在下游库存上，短期现货价格也因此受支撑，从最近基差的走势来看，基差有所走强，库存低位的效应或开始显现。但下游需求淡季将维持到春节后，也限制了期价反弹的空间。后期需重点关现货市场变化，现货价格重新走弱、社会库存累积或将成为价格转弱的信号，短期建议暂时观望。

策略：中性

风险：无

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